El sector español de las telecomunicaciones y las infraestructuras atraviesa una fase de reordenación accionarial y negociaciones de calado.
Tres operaciones marcan la actualidad: el aumento de la presencia de BlackRock en Cellnex Telecom, la reducción del peso de Morgan Stanley en Telefónica derivada de su acuerdo con STC, y la supuesta reactivación de los contactos entre Telefónica y Zegona para una posible adquisición de Vodafone España.
BlackRock eleva su participación en Cellnex
Según ha informado Cinco Días, la gestora de inversión estadounidense BlackRock ha elevado su participación en el capital social de Cellnex Telecom hasta el 6,398%, frente al 5,001% que declaraba anteriormente.
Esta posición, comunicada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), equivale a un valor de mercado de unos 1.093,81 millones de euros, el nivel más alto del fondo en la firma de infraestructuras desde mayo de 2017.
El desglose accionarial detalla que BlackRock controla un total de 42.494.570 títulos, repartidos en un 5,113% mediante derechos de voto directos atribuibles a acciones y un 1,285% a través de instrumentos financieros.
Con esta reordenación, la firma se sitúa entre los principales accionistas de la operadora de torres, por detrás del holding Edizione, de la familia Benetton (10,252%), el fondo británico TCI (10,44%) y el fondo soberano de Singapur GIC (7%).
Cellnex mantiene, por su parte, su plan de remuneración al accionista para 2026, que prevé la distribución de 500 millones de euros en dividendos y otros 500 millones destinados a programas de recompra de acciones, además de una reducción de capital social de 500 millones de euros aprobada el pasado julio.
Morgan Stanley reduce su peso en Telefónica
Cinco Días ha informado también de que la firma financiera Morgan Stanley ha reducido su participación en Telefónica hasta el 8,398% del capital social, frente al 13,091% que registraba anteriormente. La posición actual de la entidad estadounidense en la operadora está valorada en 1.726 millones de euros, equivalentes a 476.180.167 títulos: un 0,101% en derechos de voto directos y un 8,297% mediante instrumentos financieros.
El movimiento, formalizado el pasado 4 de septiembre, sitúa la posición de Morgan Stanley en su nivel más bajo desde su llegada al capital en septiembre de 2023.
Fuentes del mercado explican que la variación responde al vencimiento programado de parte de los instrumentos derivados con los que el banco ha cubierto la entrada de Saudi Telecom Company (STC Group) en el capital de Telefónica, operadora saudí que adquirió un 9,9% de la teleco española en septiembre de 2023 con la intermediación de la firma estadounidense.
Las mismas fuentes señalan que el movimiento no implica un cambio en la estrategia accionarial del fondo y que otros instrumentos financieros irán venciendo en fechas posteriores. El capital de Telefónica sigue encabezado por la SEPI (10%), STC Group (9,969%), CriteriaCaixa (9,9%) y la propia BlackRock (más del 6%).
Telefónica y Zegona retoman las negociaciones sobre Vodafone España
En el terreno de las grandes operaciones de consolidación, el diario VozPópuli ha avanzado que Telefónica ha reactivado las conversaciones con el fondo británico Zegona para adquirir Vodafone España.
Tras unos meses de parón motivados por la incertidumbre geopolítica en Oriente Medio y por las diferencias en la valoración de la firma, ambas partes han retomado el contacto.
No es la primera vez que surge este rumor: en junio de 2025, el consejero delegado de Vodafone España, José Miguel García, desmintió cualquier plan de venta a Telefónica y aseguró que la operadora se centraba en su propia hoja de ruta de crecimiento.
Telefónica y Vodafone España han declinado hacer declaraciones oficiales y ambas compañías confirman que no se ha presentado ninguna oferta formal, aunque fuentes del sector señalan que las conversaciones siguen abiertas.
El principal obstáculo continúa siendo la brecha de valoración: el equipo económico encabezado por Marc Murtra tasó en su momento Vodafone España en unos 8.000 millones de euros, mientras que Zegona fija sus expectativas en unos 15.000 millones de euros (un valor de 11.100 millones de euros más una deuda neta de 3.600 millones)
El fondo británico ha mejorado los ingresos y la rentabilidad operativa de la operadora en los últimos años, lo que sitúa a la firma en una posición más favorable de cara a una eventual venta.
A ello se suma el precedente de la Comisión Europea, que ha autorizado la compra de SFR en Francia por parte de sus tres principales rivales (Orange, Bouygues y Free), un movimiento que el propio Murtra citó hace unos días como ejemplo del nuevo criterio favorable de Bruselas hacia las consolidaciones dentro del sector de las telecomunicaciones europeas.
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